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玛雅吧入口金智教育IPO过会背后:去年营利双降,存货营收双双高企|IPO研究院

募资金额竟超资产总额,金智教育“蛇吞象”式的募资引发质疑。撰文/刘雨辰

金智教育IPO过会背后:去年营利双降,存货营收双双高企|IPO研究院

金智教育IPO过会背后:去年营利双降,存货营收双双高企|IPO研究院

募资金额竟超资产总额,金智教育“蛇吞象”式的募资引发质疑。

撰文/刘雨辰

出品/每日财报

近期,江苏金智教育信息股份有限公司(以下简称:金智教育)通过了科创板发审委的审核。据悉,金智教育本次拟公开发行股份数量不超过2000万股,募集资金6.97亿元,保荐机构为东方证券。

公开资料显示,金智教育成立于2008年1月,曾在2015年6月至2020年3月期间挂牌新三板,以智慧校园运营支撑平台和应用系统为基础,为高等院校和中职学校提供软件开发、运维及服务、系统集成等信息化服务。

值得注意的是,截至2020年玛雅吧入口末,金智教育的资产总额只有6.11亿元,低于公司此次的募集资金额,这种“蛇吞象”式的募资也引起了外界的质疑。

去年营利双降,客户分散销售费用高企

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从近三年的财务数据来看,金智教育的盈利能力持续下滑。据招股书显示,2017年-2019年,金智教育营收分别为3.02亿元、4.07亿元、4.82亿元,归母净利润分别为3041.38万元、6794.58万元、8535.41万元。

2018年的营收、归母净利润分别增长34.96%、123.40%,但到了2019年,增速就大幅下降至18.43%、25.62%。

进入2020年后,金智教育的盈利更是出现下滑,据招股书显示,2020年,公司实现营收4.76亿元,同比下降1.33%,净利润7092.18万元,同比下降15.75%。

2017-2019年,金智教育对前五大客户销售金额为2909.60万元、4500.70万元、5621.19万元,占当期营收比重为9.64%、11.05%、11.65%,客户集中度较低。

同期同行业上市公司前五大客户收入集中度平均值分别为30.95%、29.21%、30.25%。而金智教育由于大客户几乎不重合,每年都有不同的客户冲顶前五大客户排名之中。

客户分散虽有可能降低金智教育的部分经营风险,但也增加了公司客户管理的难度,由于公司客户粘性不强,公司需要不断寻求新客户,导致提高了公司的市场开发和销售成本。

2017年-2020年上半年,金智教育销售费用占营收比例分别为19.90%、18.34%、18.41%、50.59%,而同期同行业可比上市公司销售费用率平均值分别为12.24%、12.82%、13.15%、15.94%,公司销售费用率显著高出一截。

存货营收双双高企,科创公司热衷理财

值得注意的是,在营利双降的同时,金智教育的应收账款却呈增长趋势。2017年-2020年上半年,公司应收账款分别为 7044.74 万元、10881.46 万元、17431.25 万元和 11659.43 万元,占同期主营收入比例分别为 23.35%、26.72%、36.13% 和 169.82%。

公司的应收账款账面净额不但持续大幅增长,并且占当期营收的比重也越来越高,特别是2020年上半年这一比例超过150%。由此可见,若金智教育的客户的资信状况恶化,将对其资产质量和经营直接产生不利影响。

据招股书显示,2017年-2020年上半年,金智教育存货的账面价值分别为 5917.06 万、5256.06 万、4009.48 万和 7060.92 万,占流动资产总额比例分别为 15.11%、11.71%、8.20% 和 18.77%,公司存货规模较高。

若公司不能保持对存货的有效管理,较大的存货规模将会对其流动资金产生一定压力,或导致存货跌价准备上升,这可能使得公司的资金利用效率有所降低,影响到公司的资产质量,从而影响公司经营业绩及运营效率。

据招股书显示,2017-2019年,公司投资支付的现金分别是1559.70万元、1173.47万元、880.12万元,对投资理财产品十分偏好。一家科创属性公司却热衷于通过理财获得收益,或许并非明智之选,此外理财产品投资收益具有不确定性,一旦出现投资收益下降,或将直接影响到公司业绩。

金智教育在招股书也提到,软件行业产品技术换代速度较快,企业需要投入资金不断进行技术升级及产品的研究开发。在未来的长期竞争下,只有持续在技术研发上大力投入,软件企业才有可能存活。

股权转让价格不一,曾因违规被整改

股权转让历来是利益输送的重灾区,其中主要的手段就是压低转股价,据金智教育招股书披露,公司历次股权转让就存在这一问题。金智集团在金智教育成立之初持有公司44.29%的股份,成为公司的控股股东,随后经过多次股权转让减持股份。

2017年6月、12月和2018年1月,金智集团分批将其全部持有的金智教育26.5%股份,转让给郭超、史鸣杰、黄坚、王天寿,转让价格均为5元/股,总计1590万股,转让价格7950万元。

但仅仅过了5个月后,王天寿转让股份的价格就已涨至11.25元/股,2018年7月,郭超向居然之家等受让方转让股份的价格进一步提升至22.5元/股,2020年后,转让价格已高达35元/股。

在半年的时间内,金智教育的股权转让价格就由5元/股变成22.5元/股,增长了3.5倍,前期股权转让的转股价存在明显低估的迹象。

对于金智集团对外转让股权一事,金智教育的解释是,当初金智集团的核心业务不在这一方面,退出时金智教育规模较小,且当时核心管理人员希望进一步提高经营决策的自主权和控制权。

但这一说法显然站不住脚,因为当时金智教育的营收已经突破3亿元,而且正处在高速增长阶段。再来看一下受让方中的郭超、史鸣杰、黄坚等人的身份,郭超是金智教育的实控人和董事长,而史鸣杰和黄坚也都曾在金智教育担任董事和总经理。

从这个角度来看,发生在2017年6月、12月和2018年1月的股权转让似乎存在利益输送的嫌疑。

对于一家信息服务提供商来说,信息安全与数据保护问题尤为重要,但《每日财报》注意到,金智教育在去年曾因为违规收集用户信息而被要求整改。2020年11月17日,国家网信办对外发布《关于35款APP存在个人信息收集使用问题的通告》,其中,金智教育旗下今日校园V8.2.4就在被通告的名单之中。

据悉,今日校园是公司旗下主要软件产品之一,因收集和使用个人信息,分别于2020年8月和11月收到工信部信息通信管理局、App 违法违规收集使用个人信息治理工作组的核查整改通知。

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作者: admin

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